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揭秘“中联并购案”反反复复之背后隐情

【令人震惊的“中联并购案”如此反反复复，背后真相究竟是什么?记者迅速联系到工程机械行业资深投资分析师K。而他的揭秘让人恍然大悟，原来如此多扑朔迷离的“官方版本”背后另有隐情。】

27日下午，沉寂许久的工程机械行业炸出一记惊雷——中联重科33亿美金洽购特雷克斯，一时间关注度爆棚。此前，大家一直认为中联正在将重心转移到非工程机械领域，而现在突然传言欲收购美国工程机械巨头，到底是真是假?很快，27日晚间10点，中联重科发布了澄清公告，证实了该传言的真实性。

可偏偏在短短几小时后，业内又有传言——据匿名消息人士称，特雷克斯拒绝了中联重科的收购要约，目前正将重点放在完成与科尼集团之间的合并交易上。记者调查发现，拒绝的说法来自于特雷克斯的非上市公司，而特雷克斯上市公司的高层表示会慎重考虑中联的要约，所以拒绝一说并不成立。

这一回合，更是让看客们云里雾里。这令人震惊的“中联并购案”如此反反复复，背后真相究竟是什么?记者迅速联系到工程机械行业资深投资分析师K。而他的揭秘让人恍然大悟，原来如此多扑朔迷离的“官方版本”背后另有隐情。

揭秘“中联并购案”反反复复之背后隐情

特雷克斯股价大涨30点，中联后发公告，两家意欲何为?

中联公告一出，大家发现，此番收购并不是一个已落地的交易。其实，早在中联公告的前一天1月26日，特雷克斯已发布英文公告，表示收到了中联每股30美金的收购要约。第二天，中联股市停牌。而特雷克斯股价26日上涨了19点，27日上涨了11点，加起来总共上涨了30个点。不难发现，中联昨日的公告与特雷克斯前天的公告存在着明显的区别：特雷克斯公告中提到了中联30美金每股的收购协议，但中联的公告中并没有提到任何收购价格。K表示，明眼人都能看出，双方只是意向性的交谈，据说连保密协议都没签，根本没到谈判阶段，这样一来，特雷克斯借中联把股价抬高，其股价或许在未来一段时间内有一定风险，而中联无疑被特雷克斯“摆了一道”。可见，从资本运作的经验上来看，国内企业与特雷克斯这种国际企业还是存在一定的差别。

中联此番并购，哪里来的底气?

熟悉中联的人都知道其最擅长的是“国际抄底”。2008年，欧洲市场萧条，中联重科成功并购意大利CIFA。虽然没有抄到最底价，但其并购价已经非常便宜。据K分析，中联欲并购特雷克斯的33亿美金实际上已经很少。毕竟，特雷克斯的估价最高时接近75亿~85亿美金，如今的33亿美金已缩水一半还多。K认为，最有趣的是，中联是一家市值300亿人民币的公司，与特雷克斯在股市上的规模相当。同等的规模，中联应该是“吃”不掉特雷克斯的，而既然有并购意向，说明中联背后也许有国家或地方政府的支持。他说，中联的股权结构中似乎有不少政府的影子，这次的公告也明确表示“已经获取了国家相关部门的境外收购项目信息确认函”，此番收购应该是响应“一带一路”和“中国制造2025”战略。

从财务角度来讲，K认为中联并购的利息成本很高，短时间内现金流压力会很大，净利润的比重会往下走。但中联既然有可能获得国家或地方政府支持，就有可能额外获得一些订单或对口项目。

揭秘“中联并购案”反反复复之背后隐情

中联为何要并购一家产品线几乎重合的企业?

之前业内传言，由于产品互补，中联或许会收购一家知名欧洲企业，但目前中联选择一家产品线几乎与自己重合的企业，究竟为何?K的分析让人豁然开朗，他表示，全球的客户结构正在进行变化，客户对于产品科技含量的追求实际上会出现下滑趋势。“中国在生产挖掘机的科技含量方面已经不输欧美，却输在科技领域的创新，无非是排放标准和无人驾驶技术。这些技术看似很重要，其实越来越不重要。从澳大利亚市场的大型矿用挖掘机来分析，一台无人驾驶设备价格大约为700万美元，而传统挖掘机则是300万美元，差价超过一倍。在全球煤矿业欣欣向荣之时，企业舍得投入，但随着煤价全球暴跌，客户更注重投入产出比，从性价比和维修保养角度出发，在产品需求上已有所调整。”K更是大胆预测，至少未来5到10年，这种需求会越来越少。所以，企业如果看重全产品线的发展，不会有太好的结局，相反应该更专更精，增强某一个产品的竞争力。

而中联此番并购最大的目的或许就是进入美国市场，把中联产品从中国运到美国。首先，美国是一个渠道垄断的成熟市场，且特雷克斯50%的业绩都在美国。当然，有不少人认为，特雷克斯是一家擅长资本运作的企业，做实业似乎欠缺火候。但K认为：“特雷克斯能搞资本运作，不是因为有研发科技，而是因为代理商被其牢牢抓在手里，有渠道，有整合能力。”其次，如果中联的确买下了特雷克斯，让其产品顺利流入美国，这说明中国产品被美国接受了，甚至说明，全球都能够接受made in China的产品了。

并购胜算几何?

并购成功的可能性无疑是所有人最关注的话题。K坦言：“既然中联下得了这盘棋，说明估值33亿美金以下的公司都是中联的收购对象，就算是不买特雷克斯，也有别的选择。走出去的战略已经打响，中联准备好的子弹足够了，钱也到位了。即便谈判崩掉，也不代表中联没有并购对象。”这样一来，中联并购谁其实都不重要，重要的是并购了美国的大企业，中联的全球排名或许会因此上升到前几名。而对于中国制造业走向国际化来说，无疑是前进了一大步。

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